00:00:31:23 Shopper Shop, la empresa líder en la implementación de herramientas analíticas y software especializado en Latinoamérica, les da la bienvenida a esta presentación. El día de hoy contamos con el acompañamiento del instructor Franco Andrés Mansilla, especialista en entrega de soluciones analítica a necesidades y problemáticas del negocio, tal como inversiones, operaciones y riesgos. Académico de la Universidad de Chile en cursos de Riesgos Financieros del Magíster en Finanzas y Métodos Cuantitativos.

00:00:59:11 Sus temas de investigación son eficiencia de mercado, riesgo financiero, machine learning y econometría. Bienvenidos. Buenas tardes a todos. Bienvenidos a este serie de webcast que es la que hoy vamos a ver porque es riesgo mercado molesto. Ya días o semanas ya anteriores pudimos observar lo que es el tipo de dato que acabamos. Entonces ahora nos tocó el riesgo, un tipo de riesgo financiero que sufrió mercado.

00:01:32:11 Entonces, principalmente, como siempre, yo le muestro una tipología en términos de de una. Mostró un par de lágrimas teórico para ver unas lecciones prácticas y que yo hice con REC Simulator con activos locales, motivos chilenos. Y como esto es parte de poder evaluar el riesgo, la pérdida esperada utilizando, vamos a dar con diferentes metodologías que también nos ofrece para el cálculo de hecho indicado.

00:02:05:00 Entonces. Principalmente el rico. El riesgo mercado se deriva de cambio de los precios de los activos y pasivos financieros. Bien. Y principalmente hoy en día. Donde existe alta por actividades en necesario, por temas cambiarios, teoría, etcétera existe mediciones que hay que realizar para cuantificar esta esta pérdida esperada. Ante que principalmente deriva de estos cambio de precio de los activos.

00:02:28:09 Por lo tanto, lo podríamos medir en dos fases una que es en términos absolutos y otro que es que principalmente mido por la pérdida potencial en términos monetarios y lo otro que es un riesgo relativo que principalmente está relacionado con se basa bien que cuanto se desvía con respecto a ese índice que en parte tú estableces. Por lo tanto el VAR.

00:03:03:22 Nosotros podemos lograr cuantificar este riesgo mercado con con este con con un indicador denominado value risk efecto valor en riesgo o acrónimo el VAR que cuantifica el rico mercado. Bien, entonces en concepto principalmente el VAR lo que trata de capturar y es usado mundialmente por corporaciones que no necesitan cuantificar el riesgo. La exposición de capital que en parte fue propuesta por Morgan noventa y cuatro que.

00:03:30:05 Que establece como un índice de referencia y un estándar en el mercado y lo que trata de decir en cierta medida es una medida estadística que estima la máxima pérdida. Esperaba que podría registrar un portafolio bien, una posición con un intervalo de tiempo dado y un nivel de confianza. Bien, se ha discutido mucho sobre el VAR, que es cuando.

00:04:14:18 Bueno, cuando es cuando es útil aplicarlo y cuando no? Bueno, entonces, hoy en día, principalmente con estos movimientos de mercado que existen, el VAR tiende a ser muy preciso o tiende a subestimar la pérdida esperada por estas JOC de volatilidad es que insisten. Por lo tanto, un supuesto que trabaja sobre el value fix es que se puede utilizar en condiciones normales de mercado y ya entonces una forma de adecuarlo a lo que es otro ante movimientos de stop de volatilidad es un movimiento errático del mercado, es necesario aplicarle ciertos stress test.

00:04:49:01 Bien donde esos tres test nosotros podemos considerar bueno una crisis capital, liquidez, etcétera más que volverlo más ácido bien en términos de construcción y ver cómo en parte interactúa nuestro hogar que construimos ante esto movimiento derechamente o más que movimiento a estos escenarios. Entonces, por ejemplo, si un inversionista tiene un portafolio de millones, lo cual el VAR a un día es de doscientos cincuenta mil con noventa y cinco por ciento confianza.

00:05:01:01 Esto significa que un día sobre veinte operaciones que trabajo sobre ese portafolio, en condiciones normales normales, la poder días pueden ser superiores a doscientos cincuenta mil.

00:05:25:04 Entonces en parte te dice bueno, dado condiciones normales de mercado, cuánto es la máxima pérdida? Esperaba que yo podría tener sobre esa inversión a uno a un horizonte tiempo dado que en este caso es un día. Y con qué nivel de confianza? Ni en este caso noventa y cinco por ciento de confianza. Por eso Table es una medida estadística detrás.

00:05:58:10 La recomendación es principalmente por, por, por el Banco Internacional. Se recomienda definir, por ejemplo, un bar o un nivel de confianza y a un horizonte a diez días. Bien, ahí, aquí uno ya comienza a ver ciertas prácticas o cierto consenso de ciertos organismos que establecen. Bueno, eh, podemos ver cierto hecho estilizados en estos temas. Por lo tanto, usualmente les vamos a recomendar en tal situación, aplicar estos parámetros o parametrizar de esta forma el bajo cambio.

00:06:32:03 Por ejemplo, ya hicimos recomienda un noventa y cinco por ciento de confianza, pero a un horizonte de un diez bien y lo impi principalmente. El VAR te dice cuánto es la pérdida esperada. Bien. Con respecto entonces uno tiende a decir bueno, nos puede servir de cierta medida para, para gestionar lo que es la la incertidumbre. Bien, pero claro, eso es cuando nosotros calculamos el vale es completamente determinista.

00:07:13:06 Bien, entonces para poder parte, generar un bar que nos permita ver distintos escenarios de mercado, por ejemplo, con distintos track de volatilidad, nosotros podemos generar distintos escenarios para ver cómo se comporta ese bar que nosotros creemos que es bueno. Ante distintos escenarios posibles de movimiento de mercado perfecto y un bar por sí solo no es usualmente un bar que que se calcule, ya sea un bar tiene que pasar por todo un proceso de testing, de forwards, testing y todo lo que es el stress testing.

00:07:38:21 Análisis de estrés con acompañado con reglas prudenciales, procedimientos políticas estableciendo límites bien, por ejemplo, hoy en día se utiliza mucho lo que es en, en hay según si trading viene ese trading de alta frecuencia, por ejemplo, se utiliza mucho lo que es el VAR, en parte porque te ayuda a determinar lo que es el stop loss y el profit.

00:08:06:12 Dentro de las señales que te puede arrojar un modelo, por ejemplo SEC. Entonces, de qué forma nosotros podemos calcular mal? Dado que en parte ya sabemos su definición o su concepto o cuál? Pues el propósito mismo de de de su definición para el uso diario, entonces lo puedo nosotros podemos utilizar una metodología basándonos en métodos más paramétricos y en métodos no paramétricos.

00:08:40:04 Bien, en términos paramétricos tiene un supuesto que lo rendimiento del activo subyacente con una curva de en si si una distribución normal efecto. Pero, pero eso es lo que dice en términos teóricos, pero hoy en día la vida real. Nosotros encontramos que en nuestro serie de datos encontramos que la distribuciones siguen cierta discontinua, siguen ciertas cola anchas, o sea, siguen un proceso completamente distinto a lo que es normal.

00:09:17:21 Y entonces principalmente lo que te puede entregar un dar asumiendo normalidad es sencillamente una aproximación de lo que podrías tú esperar, pero no es lo que realmente va a suceder si tú lo llegas a aplicar. Por lo tanto, si nosotros construimos el VAR para un activo individual, nosotros tenemos cuatro componentes donde estos cuatro componentes se determina por la EC, por por el nivel de confianza que nosotros tenemos que definir.

00:09:58:19 Noventa, noventa y cinco, noventa y nueve por ciento. Si nosotros queremos un bar absoluto, podemos establecer la exposición de capital, pero usualmente se trabaja en términos absolutos, relativos más que absolutos. Un componente de volatilidad donde este componente volatilidad hay diferentes metodologías que te permiten establecer cuál podría ser una volatilidad óptima, tanto por volatilidad estática constante como una desviación estándar, hasta modelo más sofisticado como el hogar que son volatilidad condicional tiempo.

00:10:38:16 Bien y tiene todo lo que el componente raíz el componente tiempo que establece a cuánto el horizonte tiempo que tú quieres medir este valor en este caso. Por lo tanto, eso para un activo individual. Y si nosotros queremos llevar esto a un portafolio, esto principalmente se conjuga con toda la teoría moderna, portafolio que nosotros tenemos que contemplar lo que es el corazón, pero que mide el nivel de asociación lineal que tienen entre objetivos bien y hacer toda la conjugación que nos permita calcular el valor de ese portafolio.

00:11:20:08 Considerando este este concepto de diversificación, también. Entonces, principalmente cuando nosotros observamos la distribución, la distribución de la de ganancias o pérdidas, usualmente lo que se centra el VAR se puede entrar en una, se puede medir en una medida de posición que n decir bueno, si nosotros estamos calculando el var términos paramétricos en la cual nos va a decir cuánto es la máxima pérdida esperada, considerando una volatilidad, una exposición, etcétera.

00:11:48:19 Nosotros cuando trabajamos sobre un método no paramétricos, principalmente nos nos concentramos las distribuciones de ganancia y pérdidas que tiene tal activo y sobre esa distribución nosotros nos ubicamos en una medida de oposición, en este caso por ejemplo un percentil cinco por ciento y nos puede decir oye, esta es la máxima perdí. Esperaba que tú podrías tener dados a horizonte tiempo si tú esto lo llegas a ajustar por ese horizonte tiempo.

00:12:21:10 Ahora eso es bueno. Malo no se sabe, porque la única forma de que nosotros podemos establecer si un bar realmente es bueno, realmente captura la pérdida esperada que está en función a nuestros datos es haciendo el respecto y ver bueno, lo más sencillo, la prueba más sencilla, es decir, bueno, cuántas veces el VAR supera, o sea, la rentabilidad que obtengo de dicho activo, dicho portafolio supera c var el indicador VAR que me entrega.

00:13:01:04 Entonces, si supera más de, supongamos cincuenta veces sobre cien datos, quizás no es un bar bueno donde se va puntualmente, no es una medida buena o no logra capturar el comportamiento que tiene. La distribución de ganancias y pérdidas de activos. Bien, entonces cuáles son los conveniente? Porque en parte nosotros hemos visto que bueno, me gustaría saber la máxima pérdida esperada que puedo tener en una inversión, pero cuál?

00:13:31:07 Cuál podría ser los inconvenientes que yo podría tener a la hora de aplicar el VAR? Y una de estas principal mente lo que es la intensidad de las pérdidas. Bien. Qué quiere decir eso? Que el VAR al momento que se centra en una posición de la de la izquierda de la distribución, no logra capturar principalmente la intensidad. Es que puede tener más allá de la medida de ubicación del banco.

00:13:59:13 Bien, si se dan cuenta, nosotros en la primera imagen de la izquierda se centra en una posición, por ejemplo, de menos ocho millones. Bien que es la misma posición que se ubica en el gráfico de la derecha. Pero si vemos más allá de las pérdidas, observamos que la intensidades más altas en el gráfico de la izquierda se concentran más pegadas al bar.

00:14:38:04 Pero la intensidad de las pérdidas. El gráfico del derecho observa que la intensidad es hoy muy. Hay una intensidad mucho mayor que está más en si hay pérdida, mucho mayor efecto. Por lo tanto, el VAR en ningún momento logra capturar esa intensidad, lo logra y lo logra a esa intensidad. Por lo tanto, si yo fuese el VAR en este sentido, intuitivamente yo lo llevaría más hacia la izquierda para que logre capturar también esta intensidad.

00:15:03:10 Es que se encuentran estas pérdidas que son más intensas o más directo, rusticas, más a la izquierda. Bien, entonces ese es un problema que no logra capturar la intensidad de las pérdidas que ya están estando más allá de donde se definió el VAR. También tiene un problema de lo que es su aditivo. Bien, y qué significa un problema en su actividad?

00:15:38:13 Es que si yo en parte, si yo tengo dos activos a un activo que tiene un riesgo, supongamos de diez y un riesgo, por ejemplo del activo B de veinte, y yo los combino activos. Lo que yo esperaría es que la combinación de esos dos activos en el bar sería de quince, el promedio de ambos por hacerlo, o menos o menos o menos.

00:16:03:02 VAR a lo que correspondería el máximo. El máximo activo con mayor valor. Bien, pero en ocasiones el VAR lo que nos muestra es que al combinar estos dos activos con una una, una pérdida de diez y una pérdida de veinte, es que al momento de juntarlos el VAR me muestra un var mayor al al que tiene mayor pérdidas.

00:16:49:06 Es decir, me puede dar un valor de veintitrés, por ejemplo. Entonces tiene ese problema de su habilidad y por último tiene también un problema de lo que es convexidad. Entonces, si yo tengo un activo, por ejemplo, donde es activo, yo le estoy colocando balanceo y al momento a la acción hay cuenta de que está activo, es un buen activo, es decir, me entrega más renta allá por unidad de riesgo, yo le puedo ir asignando un mayor capital o mayor ponderación y es activo, por lo tanto se puede ir reflejando en que puede existir una menor, una menor, o sea un un menor nivel de riesgo.

00:17:21:18 Pero si llego a ponerle más y más, puede ser que esto, el VAR me diga ahora me diga que aumenta el VAR in, pero si le sigo poniendo tal vez que disminuya. Entonces a lo que voy, principalmente en que cuando yo establezco un balance y un balanceo en las ponderaciones principalmente de los distintos activos y le voy entregando más activos, sea más ponderación, un activo yo esperaría que disminuyera el riesgo.

00:17:53:13 Por eso, en parte, establezco esta política de establecer más capital a ese A es activo que la intuición de esa política. Pero al momento que lo hago observo que, claro, voy colocando más habitual, pero voy observando que se va volviendo más riesgoso o el VAR va aumentando. Entonces si llego a ponerle más, veo también más de lo que le coloque anteriormente, puede ir disminuyendo.

00:18:25:12 Entonces no es una línea recta que tenga por ejemplo un nivel óptimo, global, perfecto, tiene muchos óptimos locales en la cual tengo en algún momento, dependiendo de la ponderación, podría llegar a esto óptimo global, pero eso es incierto y para eso en parte, una de las cosas que se crearon para, para, para mejorar lo que es, son estas problemáticas que tiene el VAR en lo que es el con, dicho en el VAR.

00:18:50:10 Entonces el condicional VAR lo que propone dice bueno, como el VAR me dice cuánto es la máxima de esperar que yo puedo tener en un horizonte de tee, a un nivel de confianza? Dicho bueno, dado que dado que ya estas en pérdidas, cuánto, lo cuánto en promedio podría perder ya estando en pérdidas.

00:19:15:15 Entonces el condicional VAR se concentra del todo en la cola izquierda de que no fue capitula lo que no fue, lo que no capturó, lo que es el VAR. Entonces, si este es el VAR, entonces el condicional VAR se concentra treinta colas y dice Bueno, dado que ya estás en pérdida, cuánto vas a perder? En promedio, ya estando en pérdidas?

00:19:52:08 Es como decir, es como decir si chocaste en la esquina o por ejemplo con tu auto y el bien, entonces te dice bueno, cuánto vas a perder ya estando chocado hacia atrás, ya, ya, ya, siendo que tu auto fue chocado. Esa es como una analogía que tiene el condicional. Van a diferenciar lo que es el lugar. Entonces aquí, bueno, aquí tienen un video de la certificación seis, que aquí hablan más sobre la la medición de lo que es administración de mercado.

00:20:24:20 Les quiero mostrar una Excel, el segundo utilizando Risk aquí yo tengo un par de activos. Tengo cuatro activos o activos locales que transan en el mercado local en Chile y lo que hice principalmente establece una fecha, inicio una fecha y termino donde esta fecha inicio es fecha de término. Llamé a la función que nos ofrece Excel para traerlo los precios, los precios de cierre por cada unidad de tiempo.

00:20:55:14 Bien, si acá en Parque Arauco cerró el tres de enero de dos mil veinte ochocientos noventa pesos, Ripley salió ciento treinta y siete pesos, Cencosud, etcétera Bien desde primero de enero de dos mil veintidós hasta el treinta Ene dos mil veintitrés Entonces lo que hago principalmente es construir un portafolio. Bien, hay diferentes medidas para construir un portafolio, pero primero lo que hago es establecer lo que es.

00:21:44:13 Los retornos sobre cada uno de los activos. Bien, aquí ya podemos observar que, por ejemplo, Entel tiende a ser más volátil en ciertas partes o tienen mayor agregación de volatilidad ciertas partes que por ejemplo lo hace Cencosud, bien que más estable en conjunto con lo que es Parque Arauco, ciertas estadísticas bien ciertas estadísticas anualizada perfecto Parque Arauco en promedio un rendimiento diario cero coma seis por ciento y ciclo anual ISO treinta quince coma cuarenta por ciento veinte por ciento, Cencosud cinco por ciento y Antel cuatro coma ocho por ciento.

00:22:19:06 Si utilizo una medida como chart para medir el rendimiento, el exceso de retorno ajustable por unidad de riesgo. Puedo observar que en parte Ripley tiende a ser muy buen activo. Esto no por su tamaño. Hay bien, es decir, cero cero coma seis unidades por cada unidad de riesgo bien. Parque Arauco, cero coma cuatro unidades por cada unidad de riesgo.

00:22:51:05 Bien, entonces ya estableciendo lo que es un ponderado por cada uno de los activos, utilizando un método optimización y optimizando lo que es retirar. Yo podría, bueno, el char acá lo construí con un funcional promedio menos, lo que es una tasa libre de riesgo, tasa libre de arreglo entre comillas. Pero tomé un un BCU que es un que un bono emitido por el Banco Central en Chile bien a diez años.

00:23:45:16 Claramente esto es tan analizado. Lo tuve que llevar a días por un tema de que mi pero y si ascendía y el portafolio que me con que. Que conlleva al optimizar este char es de un veintitrés por ciento en Parque Arauco y un setenta y uno por ciento de River. Igual, totalmente. Yo acá en vez de utilizar por ejemplo lo que es la desviación estándar, la desviación estándar como unidad de riesgo, yo podría utilizar lo que es el VAR, entonces podría en vez de calcular la desviación estándar, o sea, el riesgo capturando con la desviación estándar, podría calcular el VAR y en vez de que el CHAR sea sesgo de retorno por unidad de desviación

00:24:21:04 estándar, sea por unidad de var hasta la matriz de varias formas. Entonces, ya teniendo eso, nosotros podemos decir bueno, calculemos, calculemos los var co que corresponden a cada uno a nivel, a nivel de, de activos y a nivel de portafolio. Ven, yo acá tengo mi cuadro activos donde y también construí lo que es el portafolio y aquí en parte ya podría comenzar a trabajar sobre el cálculo, el VAR.

00:25:00:08 Entonces yo aquí propuse diferentes metodologías, una metodología modelo uno y modelo dos utilizando desviación standard, donde el modelo uno es utilizar, calcular el VAR no diversificado bien, es decir, por cada uno de los activos y acá el VAR diversificado utilizando o calculando el VAR sobre el portafolio. Bien, y principalmente hice eso para evitar evidenciar el beneficio que nosotros podríamos tener al aplicar la diversificación.

00:25:35:23 Perfecto. Entonces, utilizando lo que es la desviación estándar como unidad de volatilidad para el cálculo, el VAR, lo que puedo observar acá. Bueno, tenía una exposición de diez millones. Supongamos que invertir diez millones de pesos en el portafolio o en cada uno de los activos, la máxima perdida esperada para cada uno. La activos, si invierto por separado es de un cuatro por ciento, es de un tres coma seis por ciento tres por ciento, cuatro cincuenta y un cuatro coma cincuenta y uno por ciento.

00:26:07:04 Es decir, es la máxima pérdida esperada que yo podría esperar para la bolsa por cada uno, por cada uno, los activos. Invierto en cada uno de ellos por un término separados, pero al momento de calcular de manera diversificada, yo puedo calcular con la mismo método de desviación estándar. Solamente cambiando utilizando el portafolio en vez, en vez de cada uno los activos, lo que es cambiando la desviación en el nivel de confianza.

00:26:40:21 Entonces, al utilizar una desviación, es tanto una desviación estándar como medida de riesgo y un nivel de confianza del noventa y cinco por ciento. La máxima pérdida que yo puedo esperar a un día, un noventa y cinco por ciento de confianza es de uno coma cinco, o sea, un tres coma cero ocho por ciento. Bien, si utilizo un par, un nivel de confianza del noventa y nueve, lo máximo que hubo es cuatro coma treinta y cinco y dos coma cuatro.

00:27:12:19 Un noventa por ciento. Que estoy en términos monetarios perfecto. Y cual? El beneficio principalmente de la diversificación es esta? Si yo lo veo en términos monetarios, yo puedo observar acá de que si yo calculo la diferencia entre el bar no diversificado y el bar diversificado, lo que yo me podría ahorrar son un millón doscientos trece mil pesos, que en Chile eso es como mil quinientos dólares, diez millones de pesos.

00:27:40:16 Acá en Chile serán unos quince mil dólares a doce mil dólares. Momento. Bien, entonces es un método, no significa que sea esté escrito en piedra y sea infalible. Perfecto. Recuerden que esto siempre en parte lo tenemos que ir ajustando en función al back testing. Un método tres, por ejemplo, es utilizar un método no paramétrico utilizando lo que es el percentil.

00:28:08:10 Bien y se dan cuenta en cada uno de estos nos entrega lo que es una un bar calculando el percentil al cinco por ciento. Bien que decir, yo voy en cada uno de los activos y puedo observar de que al calcular el percentil cinco por ciento voy a hacer uno menos al noventa y cinco por ciento. Yo voy a tener lo que es el percentil.

00:28:40:07 Por lo tanto, el VAR diario va a ser el percentil el cinco por ciento ajustado por el delta, por el, por el componente tiempo que en este caso es un día bien con tener los VAR correspondiente a un día franco digamos, me permite hacer alguna consulta que va en este espacio? Creo que sobre lo que estás mostrando nos pregunta Víctor como calculo el cebar, el cebar en el ejemplo menos tres punto ochenta y siete por ciento.

00:29:16:00 Si ahí voy, voy al tiro en ese punto, antes. Entonces cuando ya comienzo en parte a calcular lo que es el el VAR con otra, con otro método no paramétrico, en parte yo, estableciendo diferentes VAR y aplicando el principio de diversificación y para realmente comprobar si estoy ganando o estoy perdiendo en términos de de diversificar, invirtiendo en termino de fijación o no bien.

00:30:21:15 Ahora bien, hay un tercer método que es un método de capturar la volatilidad utilizando modelos gabachos. Bien que estos modelos catch lo que me permiten capturar es la volatilidad, la volatilidad condiciona el tiempo, es decir, no voy a tener una constante, una constante para el cálculo del bar. Bien, como puede ser la desviación estándar sino esto principalmente yo me voy acá a, supongamos el portafolio y el portafolio, la herramienta Simulator, voy a la parte garche y acá yo establezco principalmente lo bueno que tiene raíz, es que me dice bueno, hay muchos porque pertenece o pertenece a una familia donde en esa familia hay mucho integrante, está desde el search clásico hasta lo que son los

00:30:45:08 garche, por ejemplo, estamos estableciendo umbrales, los Iga, los Tiga, los J, los G, Jr, etc y también lo bueno que tiene tricks es que te permite correrlos todos, por lo tanto te va a decir bueno, en función a tu distribución de retornos que tu tengas, yo te voy a entregar. Cual se ajusta mejor a esa distribución que tu estableces?

00:31:19:05 Bien, entonces cuando nosotros calculamos el retorno, el portafolio te entrega lo que es esto, bien, donde te entrega la volatilidad anuales, o sea la volatilidad anualizada que sería el gráfico. Y si tú le pones un periodo de pronóstico en una proyección estática, vas a poder observar que esta es la proyección de volatilidad que tu podrías tener para capturar la volatilidad.

00:31:55:01 Y esto lo llevamos a términos diarios y lo podríamos llevar acá, por ejemplo. Bien, que sería esto? Se dan cuenta? Aquí tenemos el Gard que encontramos proyectado y se acepta un día llevado a un día, es decir, como es volatilidad lo tenemos que multiplicar por la por la raíz de uno seiscientos cincuenta días. Bien, bueno, dado ahora que tu tienes todos tus bar, tu comienzas a aplicar.

00:32:40:04 Bueno, podrías calcular el techo en el bar que decir? Bueno, dado que tu ya tienes los bar calculados, tu estableces bueno, con este bar, yo voy a calcular que es el Seba. Entonces lo que hace el se bar dice bueno, voy a concentrarme con todos los retornos que cayeron, que fueron inferiores al, al, al, VARE establecido que en este caso tres coma ocho, entonces lo que va a hacer va a ser como una serie de tiempo, un vector nuevo de retornos, y va a señalar ahí todos los retornos que estén o sean menores, al menos tres coma cero ocho y sobre ese menos tres coma cero ocho tu le calculas un promedio.

00:33:10:19 Entonces ahí en parte se va a concentrar solamente sobre las pérdidas señaladas por la las perdidas, más allá de las pérdidas establecidas por el VAR. Entonces la máxima pérdida esperada ya estando en pérdidas es de tres coma ochenta y siete por ciento. Que parte va a ser mas ácida que el propio valor, excepto porque se concentra más izquierda.

00:33:54:10 Entonces si se dan cuenta lo que va variando en el cálculos en estos sentidos no es derechamente el el concepto completo de var si lo y lo que va cambiando es de que forma tu logras capturar la volatilidad bien porque lo que captura la pura actividad en lo que en parte tu vas a utilizar para decir bueno, si esta es la volatilidad de mi portafolio, yo se la doy al bar para que me calcule esta máxima perdida esperada porque el noventa y cinco nivel de confianza y el horizonte de tiempo soltados bien, yo tengo que hacer un para a un bar anual.

00:33:59:08 No, no, no, no hay mas insert, no hay mas certidumbre que esa.

00:34:34:06 Tengo que establecer un bar al noventa y cinco por ciento confianza, porque la normativa me establece eso. Lo único que va variando o lo que pueda ser a juicio de experto podría ser la volatilidad. Entonces si tu la volatilidad no solamente la captura con retornos históricos, si no la capturas con con métodos también donde puedas introducir tu un previo tuyo.

00:35:26:08 Como experto de cómo podría estar la empresa en un futuro se hace mucho más robusto. Es análisis, pero qué es lo que hacer? Perfecto entonces? Bueno, calculamos el VAR, calculamos el VAR y diferentes métodos de cálculo el VAR ve como vimos, pero entonces de que forma le hacemos el back testing? Entonces acá es donde donde yo le muestro dos formas, donde una es correcta y otra como no tan correcta, porque yo no puedo utilizar este bar que yo calculé acá para hacer el pastel sin el modelo, porque yo estoy diciendo supongamos que yo hago el bash testing con este bar del noventa y cinco por ciento utilizando la desviación estándar del portafolio.

00:36:00:11 Yo no puedo aplicar este bar en cada instante de tiempo y decir si este retorno fue inferior al bar que me dio bien. Por qué? Porque las circunstancias o los datos que yo construí este bar no son los mismos circunstancias, entorno, contexto que sucedió para que me diera este retorno. Entonces, esta metodología o estas metodologías yo las puedo llevar a calcular por cada instante de tiempo.

00:36:32:05 Perfecto. Entonces acá la forma uno es tomar el barco con desviación estándar por sentir el garche y ver y ver términos estáticos que retornos superan o son inferiores a cada uno de estos. Bien, si es uno, por ejemplo, por ejemplo acá el bass testing. Yo tomo el VAR por car construido por percentil fue de menos dos coma noventa y seis.

00:36:55:06 Acá el retorno me dio dos coma ochenta y dos coma ochenta y uno. Por lo tanto, esto hizo una excepción. Bien, donde esta cepción en lo que yo establezco como uno que hace señalando que señala que el par no fue capaz de capturar ese dato o retorno, que fue mas atípico o más o más bajo que el bajo.

00:37:23:11 Bien, y así lo hago para las tres. Bien que esto no sería la forma más apropiada. Entonces aquí se establece, por ejemplo, un par dinámico en que en cada instante, tiempo yo voy a ir calculando el. Entonces, por ejemplo, acá yo apliqué la desviación estándar por la raíz del tiempo, por la distribución estándar inverso del cinco por ciento que igual el noventa y cinco.

00:37:53:21 Entonces el VAR que me da para este instante tiempo es de menos tres coma cincuenta y tres. Y este bar, el que yo comparo para ver si realmente el VAR la apuntó en un adulto, es decir, si realmente el VAR estuvo dentro, realmente logró capturar la máxima perdida donde el retorno no fue inferior a lo que ya. Lo que me señaló el VAR.

00:38:23:12 Bien, y así con cada instante de tiempo hasta el ultimo valor perfecto que voy a tener yo. Y lo mismo esto lo puedo llevar a cabo con el VAR el percentil en vez de utilizar la desviación estándar de los datos históricos. Con esta ventana de tiempo, yo establezco la el percentil y sobre esto establezco lo que es el número de excepciones.

00:39:06:00 Bien, entonces, bueno, acá en parte me voy a decir, bueno, el número de excepciones utilizando el VAR mediante la desviación estándar, la aplico más en relación a lo que es. Utilizo este dar mejor este bar utilizando la desviación estándar porque se ajusta mejor a los retornos o la distribución de retorno de mi portafolio viene. Por lo tanto es este bar el que yo le puedo hacer otras pruebas como Keating, otros tests estadísticos, Christopher Sheen, etcétera Para ver principalmente lo que es estabilidad y otro y otros componentes.

00:39:31:02 Y luego que pasen prueba de testing, yo lo puedo establecer como el estrés testing bien, qué más le podría mostrar y en parte como último. Bueno, si a mi me interesa más que medir el VAR propiamente tal, que en parte me interesa para poder hacer gestión sobre la inversiones, yo puedo decir bueno qué es lo que me afecta?

00:40:13:04 Cuáles son los parámetros que podrían hacer que le pegue fuertemente el VAR? Por ejemplo, si yo calculo el VAR del banco, supongamos por las posesiones que tiene el banco y podría tener un índice de VAR y me gustaría saber bueno, qué es lo que explica de los distintos movimientos del pago. Entonces yo podría utilizar variables tanto macro macroeconómicas que, por ejemplo, puedo hacer un análisis de impacto en que puedo explicar qué es lo que, qué es lo que explica cuando es uno, es decir, cuando existe una violación.

00:40:53:11 Es decir que el retorno fue más bajo o que hubo una pérdida más grande de la que me señaló el VAR, o establecer derechamente un bar mismo, es decir, explicar el componente del bar. Y esto lo puedo explicar, por ejemplo, con tasas de interés swap, por ejemplo, todo lo que es ciertos indicadores macros como em, ok y índice de actividad económica, ciertos índices bursátiles, etcétera.

00:41:31:22 Entonces, para explicar en cierta medida, no para predecir, sino por un ánimo de decir bueno, qué es lo que hace que mi var se mueva? Y esto yo lo podría explicar con datos, evidenciando con un método de reflexión, método econométricos y validar. Bueno, lo que mueve tu VAR son, por ejemplo, movimientos de tasas de interés, por ejemplo de cinco años o lo que mueve actuar son las tasas swap bien, con lo que puede tomar el índice o un índice bursátil por ejemplo, o un índice de gestión.

00:42:06:16 Entonces tu podría regresión de cierta manera utilizando la herramienta de de RIX en este caso. Es decir, tú tomas los datos. Bueno, puedes decir o explicar lo que es. Es el exceso o el VAR mismo. Bien, y llevarlo acá, hacer para hacer, por ejemplo, un análisis de reversión. Bien que lo que en lo que te enfoca acá. Principal Más que entender el poder predictivo que puede ser bueno, puedo detectar alguna anomalía en cierta medida.

00:42:49:17 En parte podría explicarse por significancia estadística y evidenciar cuando ante ante qué movimiento hace que el VAR le pegue en cierta medida, que en que magnitud y cuales son las variables que podrían ser significativas en ese sentido. Bien, bueno, esto fue parte agregados de los que le quise mostrar de VAR. Hay mucho más que se puede hacer bien, pero tenemos ese inconveniente tiempo, así que lo voy a pedir ahí a Elisa o bueno para ver si me puedo ayudar para responder dudas.

00:43:20:15 Vale, bueno, invitamos a uno de sus asistentes que nos envíen sus consultas vía chat para que Franco pueda dar respuesta. En este momento tenemos otra pregunta de Víctor como se puede estresar el VAR y el var? O sea, en términos de interpretación es como en la perdiz esperada, dado este horizonte de tiempo dados a nivel de confianza que el VAR parte puede ser bueno dado que ya estas en pérdidas.

00:43:54:20 Cuánto es la máxima pérdida esperada dado que te encuentras ya en esa pérdida? Porque por acá nos están pidiendo, si es posible, que les compartamos el Excel que trabajaste en la sesión. Franco para estas personas nos pueden escribir al correo electrónico y con mucho gusto les hacemos llegar la información. Igual he venido compartiendo el enlace donde pueden encontrar la grabación de esta y otras presentaciones que ha hecho Franco y las demás personas de que hacen parte de nuestro grupo de instructores con el apoyo.

00:44:33:02 Es riquísimo leer en este momento no tenemos más preguntas. Franco Voy a aprovechar para poner en pantalla la encuesta. La que solicitamos sea diligenciado. No sé si tú quieres agregar algo antes de finalizar. Bueno, de dejar los invitados, dejarlo invitados a los cursos que hemos desarrollado con relación, no a tantos temas o fics, pero hay temas de RIX bien, temas de riesgo financiero utilizando RIX y también dejarlo invitado a.

00:44:58:14 Otros cursos que son más de sección analítica hemos aplicado en Stata bien, pero enfocado al mundo más analítico, aplicando datos a modelos más de gestión. Gracias Franco, si esta información también la acabo de compartir en el chat, ustedes pueden ingresar y ver los cursos que que tenemos allí allí registrados en nuestra página para que puedan acceder a ellos.

00:45:31:15 Franco, muchísimas gracias por tu presentación a todos nuestros asistentes también. Bueno, acá Juan nos está preguntando en qué porcentaje se minimiza el par de portafolio con esta metodología propuesta. O sea, tú en parte tú vas a definir el VAR. Como lo vimos, la presentación recuerda que tenés, tenés que considerar lo que es un bar diversificado, por lo tanto, cuando calcules el bar es el índice del portafolio, me refiero, vas a poder utilizarlo utilizando char en bien vez.

00:45:55:14 Le calcula el exceso de retorno ajustado por unidad de riesgo calculada por desviación estándar. Utilizas con el VAR bien, recuerden que no hay una medida de VAR específica. No es que yo quiero que llegue a cero, no quiero que en parte me refleje el mejor indicador en función a los al contexto de mercado que existe en ese instante de tiempo de donde yo calcula el pago.

00:46:35:13 Yo no quiero tampoco un bar extremadamente alto, porque lo que yo también proporciono. Entonces si el VAR me dice menos diez por ciento, es decir tu máximo verde, espérate menos diez, yo voy a ir, yo voy a provisionar una proporción de esos diez. Por lo tanto, si el modo movimientos de tu activo ha sido, por ejemplo, de menos tres, estoy estoy propiciando mucho más donde ese mucho más lo podría estar revitalizando que guardándolo en caso de alguna gasto de de alguna catástrofe.

00:47:06:12 Por lo tanto, los valores tienen que ser precisos, porque si no son precisos voy a estar dejando plata que voy a dejar de rentabilizar directamente. Perfect to Franco Aquí nos preguntan la prueba de cupo es un buen test para el back testing? Si es una prueba que se utiliza bastante, no es infalible. Perfecto. Usualmente los test que se hacen para el testing.

00:47:28:13 No, no, no, esa no es, no es con solamente un método. Siempre se complementan con muchos métodos, dado que cada uno de ellos te dice algo distinto. Bien, desde copies principalmente se hace referencia al nivel principalmente confianza que tu vas a utilizar para la construcción de VAR y si está acorde principalmente con el número de ejecución.

00:47:51:16 Okay. Franck Bueno, creo que si ya no tenemos más consultas nuevamente te agradezco tu presentación, tu tiempo, todos los asistentes igual. También los invitamos a que visiten nuestra página, accedan a nuestros videos, nuestros cursos y bueno los estaremos por acá invitando a las nuevas presentaciones para todos ustedes. Un feliz resto de día Franco. Muchas gracias y hasta pronto.

00:48:11:20 Hasta pronto. Muy bien. Un abrazo. Para mayor información respecto al software o en temas relacionados, no dude en contactarnos a través del correo electrónico, entrenamientos, arroba, software, guion shop, punto com o visitar nuestra página web triple o punto software guion shop puntocom.